Ausländisches Kapital in Russland angesichts des Sanktionskriegs
Die Sanktionen gegen Russland kommen aus einem Füllhorn. Es ist noch nicht möglich, den Gesamtschaden der gegen Russland verhängten Sanktionen zu beurteilen. Es liegen zwar einige Zahlen vor. So hat der Westen beispielsweise beschlossen, die internationalen Reserven Russlands einzufrieren. Wie kann Russland darauf reagieren? Viele sagen, dass die Antwort nur im militärisch-politischen Bereich möglich ist. Dem kann ich nicht zustimmen. Es gibt auch eine wirtschaftliche Antwort.
So könnte beispielsweise die Sperrung der Geschäfte russischer Banken über das SWIFT-System als höhere Gewalt angesehen werden. Die Sanktion ist völkerrechtlich nicht legitim, da sie nicht vom UN-Sicherheitsrat genehmigt wurde. Folglich hat Russland nach den Regeln des internationalen Rechts die Möglichkeit, Verpflichtungen gegenüber Gebietsfremden aller Art (ausländische juristische und natürliche Personen) für nicht erfüllt zu erklären. Und wie hoch ist der Gesamtbetrag der Verpflichtungen Russlands gegenüber Gebietsfremden?
Zum 1. Oktober 2021 beliefen sich Russlands Verpflichtungen gegenüber Gebietsfremden (öffentlicher Sektor, Banken, nichtfinanzieller Sektor und Haushaltssektor) auf 1.180,2 Mrd. USD. Dies entspricht fast dem Vierfachen des geschätzten Wertes der eingefrorenen Devisenreserven der Russischen Föderation. Die Chancen, den Schaden auszugleichen und zurückzuschlagen, stehen also nicht schlecht.
Ich denke, dass wir in der gegenwärtigen Situation eine gründliche Prüfung unserer Auslandsverbindlichkeiten durchführen und herausfinden sollten, wie lebenswichtig diese oder jene Vermögenswerte von Nichtansässigen für die russische Wirtschaft sind. Wir sollten den tatsächlichen Beitrag ausländischer Investoren zur Entwicklung der russischen Wirtschaft bewerten. Und auch die tatsächliche Herkunft der Vermögenswerte (die ursprüngliche Gerichtsbarkeit des ausländischen Investors) muss ermittelt werden. Ohne die Ergebnisse einer solchen Prüfung abzuwarten, sollten zwei Maßnahmen ergriffen werden, die während des Notstandszeitraums in Kraft sein sollten.
Erstens: Verbot für Ausländer, mit ihrem Vermögen in der russischen Wirtschaft zu handeln (Verkauf von Aktien und Anteilen, Abtretung von Kreditforderungen usw.).
Zweitens soll ausländischen Investoren verboten werden, Einkünfte aus Vermögenswerten in der russischen Wirtschaft außer Landes zu bringen.
Eine Reihe von Beschlüssen der russischen Behörden zu diesen Maßnahmen wurden bereits gefasst oder sind in Vorbereitung. Am 1. März kündigte die Regierung an, dass sie den Abzug ausländischer Unternehmen aus russischen Vermögenswerten vorübergehend einschränken will.
Ohne ein Dekret des Präsidenten abzuwarten, teilte die Bank von Russland am 2. März mit, dass sie «zur Verhinderung von Massenverkäufen russischer Wertpapiere, des Abzugs von Geld aus dem russischen Finanzmarkt und zur Aufrechterhaltung der finanziellen Stabilität» des Landes eine Anweisung verschickt hat, die «Maklern vorübergehend untersagt, Anweisungen ausländischer Kunden zum Verkauf von Wertpapieren auszuführen». Die Bank von Russland setzte auch die Überweisung von Dividenden ausländischer Investoren ins Ausland aus.
Um die Bedeutung der Maßnahme, die den Abzug von Kapitalerträgen aus Russland verbietet, zu verstehen, möchte ich einige Zahlen nennen. Nach den von der Bank von Russland zusammengestellten Zahlungsbilanzdaten überstieg in all den Jahren des Bestehens der Russischen Föderation der Betrag der aus unserem Land abgezogenen Kapitalerträge von Gebietsfremden stets deutlich den Betrag der Kapitalerträge, die aus ausländischen Vermögenswerten russischer Herkunft nach Russland kamen. Dieser Überschuss wird als Nettoabfluss oder als negativer Saldo der Kapitalerträge bezeichnet. Hier die Größenordnung des negativen Saldos in den letzten Jahren (in Milliarden Dollar): 2018. — 38.6; 2019 — 50.0; 2020. — 33,8; 2021 г. — 41,6.
Allein über dreizehn Jahre (2009-2021) betrug der Nettoabfluss von Kapitalerträgen 547,3 Milliarden Dollar. Der durchschnittliche jährliche Schaden für die russische Wirtschaft belief sich auf 42,1 Milliarden Dollar. Und hier die Aufschlüsselung der Kapitalerträge für 2021 (in Milliarden Dollar): Zuflüsse nach Russland — 69,2; Abflüsse aus Russland — 110,8. Die Anleger in der heutigen Welt müssen solche hohen Renditen anstreben. Die Einnahmen sind hoch, aber der versprochene Beitrag ausländischer Investoren in Form von neuen Technologien und Ausrüstungen sowie die Entwicklung wissensintensiver Industrien ist nicht in Sicht. Der Löwenanteil der Investitionen entfällt auf die Gewinnung von Bodenschätzen, den Finanzsektor und den Handel.
Selbst wenn am 24. Februar keine besondere Militäroperation in der Ukraine begonnen hätte und Russland nicht von einer Flut von Sanktionen getroffen worden wäre, hätte der Abzug von Einnahmen aus dem Land für einen bestimmten Zeitraum eingeschränkt oder verboten werden können, so dass ausländische Unternehmen gezwungen gewesen wären, ihre Gewinne wieder in die russische Wirtschaft zu investieren, wie es China tut.
Experten diskutieren nun darüber, wie die russischen Behörden mit den bestehenden ausländischen Investitionen verfahren sollen. Sie haben den Verkauf von Vermögenswerten vorübergehend blockiert, aber was nun? Es gibt viele mögliche Vorgehensweisen.
1.Die von den russischen Behörden ergriffenen Maßnahmen zum Verbot von Transaktionen mit ausländischen Vermögenswerten und des Transfers von Gewinnen ins Ausland werden von vorübergehend auf dauerhaft umgestellt. Zumindest für die gesamte Dauer des Sanktionskrieges.
2.Einen Aufkauf ausländischer Vermögenswerte durch den russischen Staat (Verstaatlichung mit Entschädigung) durchzuführen.
3.Beschlagnahme ausländischer Vermögenswerte zugunsten des russischen Staates (entschädigungslose Verstaatlichung).
4.Ermöglichung des Erwerbs ausländischer Vermögenswerte durch russische Investoren.
5.Ermöglichung des Erwerbs ausländischer Vermögenswerte durch Investoren aus befreundeten Ländern (d. h. vor allem Investoren aus China).
Jede Option hat Vor- und Nachteile. Wenn Russland wirklich für den Schaden entschädigt werden will, der durch das Einfrieren seines Vermögens durch westliche Länder entstanden ist, ist die logische Option die Konfiszierung (Verstaatlichung ohne Entschädigung). Eine Verstaatlichung mit Entschädigung ist nicht nur politisch fragwürdig. Seine Umsetzung würde eine zusätzliche Belastung für den russischen Haushalt bedeuten, der in naher Zukunft bereits unter Druck steht.
Was die «sonstigen Investitionen» betrifft, zu denen Darlehen, Anleihen und Kredite gehören, so besteht die naheliegende Option darin, die Zahlungen sowohl für die Bedienung als auch für die Rückzahlung auszusetzen, solange unsere Auslandsguthaben eingefroren sind. Wenn der Westen vom Einfrieren zur Enteignung übergeht, müssten wir einfach alle bisherigen Vereinbarungen über Darlehen, Kredite und Anleihen kündigen.
In jedem Fall sollte der Ansatz für ausländische Vermögenswerte differenziert werden. Harte Sanktionen sollten auf das Vermögen von Investoren aus den Ländern angewendet werden, die die «höllischen» Sanktionen gegen Russland initiiert haben. Dies sind vor allem die USA, das Vereinigte Königreich und eine Reihe von EU-Ländern. Nach Angaben der Bank von Russland wiesen die kumulierten ausländischen Direktinvestitionen (ADI) zum 1. Oktober letzten Jahres die folgende geografische Struktur auf (Milliarden Dollar, in Klammern — Anteil in % am Gesamtvolumen für alle Länder):
Zypern — 181,5 (30,5)
Vereinigtes Königreich — 55,0 (9,2)
Niederlande — 47,9 (8,0)
Bermuda — 42,9 (7,2)
Irland — 29,4 (4,9)
Luxemburg — 29,0 (4,9)
Bahamas — 27,0 (4,5)
Frankreich — 25,7 (4,3)
Deutschland — 22,9 (3,8)
Schweiz — 19,7 (3,3)
Die zehn wichtigsten Länder, aus denen die meisten ausländischen Direktinvestitionen kamen, waren nicht die Vereinigten Staaten, die der Hauptinitiator der «höllischen Sanktionen» gegen Russland sind. Die ausländischen Direktinvestitionen aus den Vereinigten Staaten beliefen sich auf lediglich 6,0 Mrd. USD (1,0 %). (1,0%). Natürlich ist das Bild, das sich auf der Website der Bank von Russland bietet, formal. Man könnte sagen: gefälscht. Sechs der zehn größten Kapitalexporteure nach Russland sind Offshore- und Offshore-»Pads» (Zypern, Niederlande, Bermuda, Irland, Luxemburg, Bahamas). Auf sie entfielen 60 % aller kumulierten ausländischen Direktinvestitionen in Russland. Diese Offshore- und «Pads» werden von Investoren aus den USA, dem Vereinigten Königreich, Frankreich, Deutschland und anderen westlichen Ländern genutzt, die einen Sanktionskrieg gegen Russland führen. Eine UNCTAD-Studie aus dem Jahr 2019 ist ein Beispiel dafür. Ziel war es, das Land zu finden, das am meisten in die russische Wirtschaft investiert. Nach Angaben der Bank von Russland beliefen sich die ausländischen Direktinvestitionen aus den USA Ende 2017 auf 3,05 Milliarden USD. Die UNCTAD schätzt den Wert auf 39,1 Milliarden Dollar, also fast das 13-fache. Auch die ausländischen Direktinvestitionen aus dem Vereinigten Königreich, Deutschland, Frankreich und anderen EU-Ländern wurden wiederholt unterschätzt.
Um einen gezielteren und wirksameren Sanktionskrieg gegen den Westen führen zu können, müssen wir ein objektives Bild haben.
P.S..
Bei Entscheidungen über Auslandsinvestitionen sollte man nicht nur die wirtschaftlichen Aspekte im Auge behalten, sondern auch die Tatsache, dass ausländisches Kapital einen starken Einfluss auf die Innen- und Außenpolitik des Gastlandes haben kann. Im Januar wurden wir zum Beispiel Zeuge einiger turbulenter Ereignisse im benachbarten Kasachstan. Dort war der zunehmende Einfluss des ausländischen (vor allem britischen und amerikanischen) Kapitals auf die kasachischen Behörden ein wichtiger Faktor für die negative Entwicklung der Ereignisse. Wir wissen, dass Russland seit langem Beschränkungen und Verbote für natürliche und juristische Personen verhängt hat, die ausländische Agenten sind, aber aus irgendeinem Grund wird vergessen, dass ausländische Investoren eine besondere Gefahr für die Sicherheit des Landes darstellen können.
Walentin Katasonow, FSC
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